清華大學經濟學教授論股票

❶ 論述股票市場技術分析的有效性（投資學原理）

投資學（原書第6版）作 者： （美）博迪（Bodie，Z.） 等著，朱寶憲 等譯出 版 社： 機械工業出版社內容簡介《投資學》是由三名美國知名學府的著名金融學教授撰寫的優秀著作，是美國最好的商學院和管理學院的首選教材，在世界各國都有很大的影響，被廣泛使用。自1999年《投資學》第4版以及2002年的第5版翻譯介紹進中國以後，在國內的大學里，本書同親得到廣泛運和和熱烈反響。此為本書的第6版，作者在前5版的基礎上根據近年來金融市場、投資環境的變化和投資理論的最新進展做了大幅度的內容更新和補充，還充分利用了網路資源為使用者提供了大量網上資料。全書共分7大部分，27章。詳細講解了投資領域中的風險組合理論、資本資產定價模型、套利定價理論、市場有效性、證券評估、衍生證券、資產組合管理等重要內容。本書觀點權威，闡述詳盡，結構清楚，設計獨特，語言生動活潑，學生易於理解，內容上注重理論與實踐的結合。本書適用於金融專業高年級本科生、研究生MBA學生，金融領域的研究人員、從業者。作者簡介滋維·博迪是波士頓大學管理學院的金融與經濟學教授，他擁有麻省理工學院的博士學位，並一直在哈佛大學和麻省理工學院講授金融學。博迪教授在一流的專業期刊上發表過有關養老金財務和投資戰略等大量文章。他的著作包括《快樂投資：平安實現你一生中財富目標的方法》以及《養老金財務基礎》等。博迪教授是綜合財務有限公司的經理人，這是一家特別的投資銀行和金融工程公司。他同時還是養老金研究顧問委員會的成員。投資學：全球視角作 者： （美）弗朗西斯，伊博森 著，胡堅 等譯出 版 社： 人民大學出版社內容簡介本書由兩位金融教授共同執筆完成，每學期都教授投資學導論、高級投資學、全球投資、資產投資、資產配置、證券分析、資產組合分析或者衍生產品等課程。本書適用於大這本科或者MBA的投資課程。導論性課程所需的章節可以包含在一個學期內。或者，整體書可以用一個學期的課程。將同類的章節劃分為篇，使教師能夠靈活地選擇和排列各章的順序，以滿足自己的需要。高級課程主要集中於本書後半部分的章節。教師手冊為「導論性課程」、「兩學期課程」、「證卷分析課程」、「資產組合分析課程」。本書對於投資學領域中的許多實踐性問題給予了較一般教科書更多的關注。例如，第6章對於全球多層次股票市場的概述，第10章對於價格指數的分析，第26章對於技術分析(又稱技術性市場分析)的詳述，第7篇對於衍生品和可選擇的投資工具的介紹都有別於一般教科書。在傳統的投資學教科書中，基本上不用大量篇幅概述股票市場的層次結構，對於股價指數的分析也很簡略，至於技術性市場分析，通常被認為是主流投資學理論之外的內容而不進行闡述，對於衍生品和可選擇投資工具的介紹更加註重理論而忽略實踐。《投資學：全球視角》的作者對於投資學的這些實踐問題的強調固然與他們的實踐背景有關，但是更重要的是，他們表述了一個重要的理念——投資不僅是一個理論問題，更是一個實踐問題。在當代投資學不斷在理論上演進，克服傳統投資學過分依賴直覺和經驗的不足的同時，也必須注意不要滑向「純理論」的誤區，走向「紙上談兵」的歧途。 本書作為一本教科書，內容豐富，結構完整，體系龐大，論述層次清晰。非常適合不同層次的學習者使用。 作者簡介傑克·弗朗西斯 （Jack C.Francis） 出生在美國印第安納州的印第安納波利斯（Indianapolis）。他在印第安納大學（Indian University）獲得學士和M.B.A學位之後便參軍。在參軍期間，弗朗西斯曾被委任為陸軍中尉，畢業於傘兵學校，當過連長。弗朗西斯在軍隊中服役共兩年。退役之後，他到西雅圖的華盛頓大學（the University of Washington）繼續學習，取得金融學博士學位。弗朗西斯曾在賓夕法尼亞大學（the University of Pennsylvania）的沃頓商學院（Wharton School）金融學系任教五年，後來成為美國聯邦儲備系統（Federal Reserve）的經濟學家。弗朗西斯在聯邦儲備系統任職的兩年間，主要從事貨幣經濟學這方面的研究工作，參與貨幣政策的討論，他曾在許多銀行家會議上發言。目前，弗朗西斯是紐約市伯納德.M.巴魯克學院（Bernard M Baruch college）的經濟學和金融學教授。他自己的專著或者與他人的合著共20多本，已在麥克格勞-希爾出版公司（McGraw-Hill Publishing Company）, 普林迪斯-豪爾出版公司（Prentice-Hall Publishing Company）, 約翰威利出版公司（John Wiley Publishing Company） 和歐文出版公司（Irwin Publishing Company）出版。弗朗西斯教授的研究領域主要在於投資學和銀行學，他的許多文章已經在眾多的學術、商業和政府期刊上發表。弗朗西斯還在一些公司擔任專家、顧問以及董事會成員。他現在居住在美國康涅狄格州西南部的一個城市斯坦福德（Stamford）。最近他買了一個花房，正學習種花。投資學(第6版) 作 者： [美]William F.Sharpe 等著出 版 社： 清華大學出版社內容簡介《投資學》（第6版）是美國同類書籍中的權威著作，是美國眾多知名大學的首選教材和金融界人士參考用書。本書先後六次再版。三位作者都是美國著名大學教授或金融領域的權威。其中，William F.Sharpe是美國斯坦福大學金融系教授，曾任美國金融協會主席，並於1990年獲得諾貝爾經濟學獎。 在本版中，作者以其多年對資本市場的研究和多年的實踐經驗系統闡述了投資理論的發展，介紹了有價證券組合分析，資本資產定價模型，套利定價理論和期權、期貨等衍生工具，以及投資理論的最新研究成果，既有理論分析又有生動案例。 與其他同類書籍相比，本書具有較強的理論性，同時具有實用性，內容豐富，選材新穎，是基於美國資本市場，分析資本市場一般規律的論著。本書可用作大學高年級本科生和研究生教材，也可作為金融領域從業人員的參考讀物。 作者簡介William F.Sharpe is presently the STANCO 25 Professor of Finance at Stanford University,and is also Chairman of the Board of Financial Engines,Incorporated,a firm that provides electronic investment advice for indivial retirement savings,He has published articles in a number of professional journals,including Management Science,Journal of Business,Journal of Finance,Journal of financial Economics,Journal of Financial and Quantitaive Analysis,Journal of Portfolio Management,and the Financial Analysts Journal,Dr.Sharpe is patst President of the American Finance Association,and in 1990 received the Nobel Prize in Economic Sciences.He received his Ph.D.,M.A.,and B.A.in Economics form the University of California,Los Angeles.所有的和投資學有關的書籍 都會涉及到投資學的歷史 不用特別去找如果能讀完其中一本就已經可以掌握到絕大部分

❷ 什麼是國有股減持

分類: 商業/理財
解析:

國有股減持問題綜述

內容提要：我國在創建股票市場伊始，基於對上市公司流通股比例過高會使國家失去企業控股權的擔心，精心設計了國家股、法人股、公眾股和外資股並行的股權結構。其中公眾股、外資股為流通股、法人股、公眾股和外資股並行的股權結構。其中公眾股、外資股為流通股，國家股、法人股為非流通股，這種股權結構曾在一定意義上促進了股市的形成和發展。但隨著時間的推移，這種股權結構已日益顯露出其弊端。在 *** 中央十五屆四中全會上，首次明確提出「選擇一些信譽好、發展潛力大的國有控股上市公司，在不影響國家控股的前提下，適當減持部分國有股，所得資金用於國有企業改革和發展」。對此，國內許多專家和學者先後都發表了許多觀點和見解。本文就是對他們的觀點和見解進行綜述。

國有企業改革能否成功，不僅影響到中國經濟建設的全局，而且也是整個市場經濟體制改革成敗的關鍵。為了進一步推進國有企業改革，對國有經濟結構進行戰略性調整，中央指出國有經濟要「有進有退，有所為有所不為」，並針對國有企業負債過高的情況，在 *** 中央十五屆四中上，首次明確提出「選擇一些信譽好、發展潛力大的國有控股上市公司，在不影響國家控股的前提下，適當減持部分國有股，所得資金用於國有企業改革和發展。」圍繞以上問題，國內許多專家和學者都先後發表了許多觀點和見解，現綜述如下：

一、國有股減持的背景

國有股減持，是在 *** 中央十五屆四中全會《關於國有企業改革與發展若乾重大問題決定》中提出來的。全會確定了國有經濟調整戰略的「有所為，有所不為」的指導性方針，為深化國有企業改革作出了正確而現實的選擇。而對於股權回購或股權轉讓，《公司法》、《證券法》等有關法律、法規，都作出了具體的規定。但是，由於歷史遺留問題和股票計劃額度管理原因，我國現行上市公司的股本結構普遍存在國有股、法人股、流通股。但國有股、法人股在總股本中所佔比重過大的問題日趨突出，因此國有股減持也是勢在必行。

據有關資料統計，截止到2000年12月31日，滬深股市發行的總股本已達3709億股，市價總值已達48473億元。其中，滬深股市的流通股僅為1329億股，占股本總額的35.8%；流通市值僅為16219億元，占市價總的33.46%。有2380億元的國有股、法人股和其他少量內部職工股、轉配股處於沉澱狀態，占股本總額的64.2%；不流通的股票市值高達32254億元，占市價總值的66.17% 。國有股具有明顯的絕對控股地位。而國有資產的所有者缺位問題因其公共產權性質，不可能從真正意義上得到解決。因此，有一種觀點認為，所有者在事實上的不在位導致了國有財產權利的私人化和財產責任社會化，在此基礎上形成的不完善的公司治理結構，直接造成嚴重的腐敗、數量驚人的國有資產流失和大量的經濟犯罪。顯然，解決「所有者缺位」現象已成為解決問題的關鍵。「減持國有股」方案的推出正符合這一思路。通過國有企業中國有股比重減少而引入其他形式的股權，將股權結構分散化，便可以合法地削弱國有股的控制權力度，使我國國有企業的治理結構逐步趨於完善。

從一般意義上講，國企改革是一項系統工程，涉及到微觀的、宏觀的、內部的、外部的各項配套改革。但是，改革必須抓住核心問題，而這一核心問題就是「產權」。因此，國有股減持不再是以往僅僅局限於國有企業的內部經營機制轉換方面，否則便毫無改革的時代價值。國有股減持的實質就是從產權制度上實行非國有化改造。

國務院發展研究中心的專家指出：產權的市場化是市場經濟高度發展與成熟的重要標志之一。從國際經驗看，投資業早已脫出了從屬於產業資本，為產業擴張提供融資服務的地位，發展了專門從事產權交易和產權優化重組的一個獨立領域；從我國的情況看，產業結構升級、國企業改革與國有經濟戰略性調整、促進間接投資向直接投資轉化等發展與改革目標，也迫切需要有專業化市場主體承擔產業再組合的職能。國有資產轉變為國有資本並實現為可交易，這本身就意味著產權交易的金融化。

因為市場經濟的本身就是不同產權主體之間的交換關系，沒有獨立分散的產權主體，也就沒有真正的市場經濟。而市場經濟又是以民營經濟為主體，而不是 *** 經濟為主體。因此，有種觀點認為，產權改革是國企改革的「綱」。造成國企困難的原因，除了政企不分，責權不明，關鍵不在國企過於龐大，包羅萬象，戰線過長。所以，只有通過減持來改變國字型大小，「降格以求生存」，才有可能解決國有企業投入大產出少的現象。不難想像，通過國有股比重降低及社會公眾股上升，可逐步實現充分發揮和利用非國有股權所有者在公司治理中的積極作用，同時弱化國有產權代表的不利作用，使公司治理結構得到實質意義上完善。

二、國有股減持的目的

減持國有股作為深化企業改革的一項重要舉措，基本目的在於實現「政企分開」，轉變企業運行機制，使它們能夠真正成為市場經濟中的一個經濟主體，為實現經濟體制的根本轉變，為建立真正的現代企業制度奠定必要的微觀基礎。專家們指出，自70年代末提出企業改革以後，實現「政企分開」就一直是國企改革的一個基本問題，但受國有產權的制約， *** 部門既是國企的所有者又是行政主體，政企始終難以分開，而政企不分，企業的運轉機制就改不了，經濟體制就不可能轉變，市場經濟新體制就難以建立。據此，專家們還認為，減持國有股不應簡單停留在「減持」上，而應從政企分開，企業運行機制是否轉變的實效出發，具體討論減持國有股的數量關系。

還有一種觀點認為，培育多元化投資主體是黨的十五大提出的重大改革思路之一。理順產權關系的核心是產權清晰。產權是法定主體對財產的所有權、佔有權、收益權的總和。實現股權多元化的目的在於降低國有企業的負債水平，提高企業的競爭能力，規范企業的治理結構，調整經濟資源的戰略配置，提升企業的競爭能力。

在國家信息中心完成的一份建議報告中提出，國有股減持後所得收益應主要用於社會保障體制的建立，為國有企業改革創造一個良好的社會保障環境。就這個問題，中國人民大學的經濟學專家吳曉求也認為，當前我國社保問題日趨突出，國有股減持雖然從根本意義上說不是國家套現過程，但客觀上提供了套現的可能，從而利用國有股減持的「套現」機會，為補充社會保障資金的巨大缺口也成為現實的選擇。

三、國有股減持的意義

有關專家指出，《決定》首次明確提出「減持部分國有股」，作為國有經濟退出機制的重要組成部分，這一舉措具有重大的現實意義。

1、體現利用國有股調控經濟的政策手段。利用證券市場上資本流動配置的規律，對經濟進行調控，是世界各國（地區） *** 採取經濟方式干預經濟運行的常用政策手段之一。通過對證券市場中一定規模國有股的吸納或減持，可以明顯地調節市場資本流向，適應地引導資源配置方向和結構，穩定股市大盤指數和股票價格，1998年香港特區 *** 果斷介入香港股市，投入大量資本吸納股票，阻擊國際游資的襲擊，以穩定股市乃至整個經濟局勢，就是一個經典範例。

2、增強國有資產存量的流動性。龐大的國有資產存量處於凝滯狀態，是國有資產配置和運行效率低下的重要原因，也是長期以來改革的重點內容。迄今為止，圍繞盤活國有資產而進行的眾多改革行動收效甚微，就在於在資本市場不夠發達的背景下，難以低成本地對龐大而復雜的資產存量定價，缺少使資產有序高效流動的機制，從而使國有資產在流動中不是流失就是重新陷入凝滯。利用證券市場靈敏的定價機制和有效的資本流動機制，是在一定程度上和適用范圍內滿足國有資產流動性需求的必然選擇。因此，國有股的減持和吸納，對於推動國有資產依照市場供求關系流動、交易具有重要的實踐意義。

3、為公眾流通股、法人股、國有股走向統一奠定基礎。由於歷史的原因，中國證券市場從其誕生的那一天起，就同時存在著三種不同性質的股票，即公眾流通股、法人股和國有股。目前後兩種佔有較大比重的股票不能在證券市場上流通。由此導致了中國證券市場的種種怪異現象和運行弊端，影響著上市公司和社會投資者的行為方式和道德規范，嚴重阻礙了證券市場向著持續、規范、健康的方向發展。如何盡快使三種股票統一流通，又不至於影響股市的穩定成長，已成為中國證券市場發展中最重大的問題。適當減持國有股，為逐步取消三種股票的差別，走向統一流通、同股同權、同股同價，邁出了重要的一步。正是在這個意義上，可以將減持國有股看作是中國證券市場規范、健康發展的必由之路。

4、真正實現國有控股企業股權多元化的功能，形成規范的法人治理結構。從現階實情況來看，不少國有企業雖然經過股份制改造，成為上市公司，在形式上完成了向現代企業制度的轉變，但是由於國有股比重過大，使國有控股上市公司中大小股東的權力嚴重不對等。一些股份公司的董事會、監事會成為國有大股東的「一言堂」，現代企業法人治理結構的激勵、約束、信息功能並沒有真正得到體現，運行機制沒有發生根本性變化，甚至出現向傳統國有企業回歸的現象。藉助國有股減持，可以進一步促進國有控股上市公司改善股權結構，增強非國有股東在股份公司中的地位和作用，推動上市公司的法人治理結構規范化。

四、國有股減持的原則

選擇部分國有控股上市公司，適當減持國有股，應在不影響國家的控制權為前提，在這個總的原則指導下，專家們普遍認為，作為一項政策性非常強的長期改革措施和調控手段，在具體操作中應遵循以下基本原則。

1、有利於證券市場的長期穩定與全面發展。國有股的減持，會在一定程度上改變證券市場中證券與資金的供需狀況，對證券市場的運行產生重大影響。同時，隨著市場經濟的發展，證券市場在國民經濟中的地位和作用越來越突出，國企改革的順利進行和國民經濟的健康發展都離不開證券市場的支持。因此，國有股減持的首要原則是必須有利於證券市場的長期穩定與全面發展。

2、有利於國有資產的保值增值，積極穩妥地實現退出目標。針對國有資本退出的基本原則，在改革和發展的動態過程中適時、適量地減持國有股，使其在逐步退出過程中可以從國有資產的增值中獲得最大的轉讓收入。同時，在國有股減持過程中既要防止各種非法手段，合謀侵吞或轉移國有資產，又要防止利用各種不正當手段，蓄意製造新一輪市場「圈錢運動」，擾亂金融秩序，進行非法交易，坑害廣大股民，從而敗壞交易信譽和市場聲譽。

3、有利於增強國有經濟的整體控制力及資源的配置效率。由於歷史的原因，造成國有經濟在結構和布局上存在缺陷，導致國有經濟戰線過長，資源配置效率極為低下。因此，減持國有股必須要與國有企業的產業結構調整相結合，加快國有企業戰線重組步伐，提高國有經濟的整體控制力及資源的配置效率。

4、有利於國有企業調整財務結構，提高企業的盈利能力和競爭能力。長期以來，受計劃經濟投融資體制以及「撥改貸」改革的影響，國有企業普遍負債率過高、財務結構不合理，並成為其盈利能力和競爭力低下的重要原因之一。國有企業中許多具有良好投資回報的項目，由於過高的負債率、導致投產之日就是虧損之時，減持國有股需要充分考慮國有企業財務結構調整的迫切要求，要與降低國有控股企業的負債水平，提高其盈利能力和競爭能力結合起來。

5、有利於吸引社會投資者進入國家獨資的產業，建立起面向全球性競爭的企業戰略聯盟。長期以來，中國大多數關系國民生計的基礎產業，如通訊、金融、電力、鐵路、公路、航空、石化等基本只是國家獨資經營，其他社會資本被排除在外。隨著社會經濟的發展，需要快速發展的這些產業將進一步面臨投資瓶頸，繼續由國家單獨承擔明顯力不從心，也不利於社會資源的高效利用。同時，中國加入WTO指日可待，這些產業對外資開放迫在眉睫。因而，減持國有股要有利於盡快地吸引更多的其他國內社會投資者進入這些領域，通過股權多樣化來共同建立起面向全球性競爭的企業戰略聯盟。

6、有利於建立起一種長期的經濟政策調控手段，不斷積累調控經驗。國有股不但可以減持，而且可吸納，有進有出，這並不是一項在特殊時期內暫時的應爭性改革措施，而是要作為一種調控經濟的政策手段加以長期使用，是關繫到搞活整個國有經濟，推進國有資產合理流動和重組，調整好國有經濟布局的大事。國有股減持必然會涉及到證券市場的波動，也意味著國有資產存在形態轉變和運行空間的轉移，影響面甚廣，要充分估計可能出現的困難和問題，預先要有相應的對策和防範措施，還要注意其他改革與發展措施相配合，避免單打獨進。

7、適應於法律規范的建設和資本市場的發育狀況，減持方法上不拘一格。減持國有股，可以從存量和增理兩個方向上進行。也就是說，國有股減持不僅可以表現為國有股總量的減少，而且可以反映為國有股相對比例的降低。根據中國目前的法律規范和資本市場發育狀況，減持國有股可以採取的一般方法有：直接注銷部分國有股份、國有股份回購、國有股轉為優先股和債權、直接出售國有股、增發社會流通股、發行可轉換債券、引進戰略投資等等。

五、國有股減持的可行性

我國在創建股票市場伊始，基於對國家會失去企業控股權的擔心，精心設計了流通股和非流通股。股權結構這種制度安排隨著時間的推移，規模巨大的國家股、法人股不得流通，已日益顯露其弊端，並越來越成為我國國有企業改革和股票市場發展的一大障礙。為解決國家股和法人股的流通問題，有關專家就國有股減持的可行性進行了如下分析。

首先，國有股的減持不會削弱有經濟的主導地位。這是因為：有國股減持只是為國有股取得流通的屬性，並不意味著國有股的必然出讓。在國有股權取得流通但不出讓的情況下，國有股的流通自然與私有化毫無關系。在國有股出讓的情況下，雖然在企業的策觀運行上造成了部分國有企業的民營化，但從整個宏觀經濟來看，國有股權的出讓只是國有資產形態的轉化，國有經濟在國民經濟中的比重並沒有因此而降低。這樣國有股權轉讓收入可以根據國家產業政策投資於急需發展的基礎設施建設和國有經濟具有優勢的領域。國有經濟在國民經濟中的主導地位並不僅僅看國有經濟在國民經濟中數量比重，而更應該看重國有經濟在國民經濟長期穩定中所發揮的實質性作用和國有資本的控制力。況且，通過減持國有股，可以在一定程度上解決國有企業內部治理結構不合理帶來的國有資產使用效益和企業經營效益低下的問題，改善國有企業形象，提高國有經濟在國民經濟中的地位，有利於國家集中資源，使得國有資產的增值潛力得以發揮。

其次，國有股減持在技術是可行的。專家認為，目前，國有股減持的真正難度與其說在理論上，不如說在技術上，它所面臨的最大難點就是股市的承受力，缺乏足夠的資金來源是影響國有股減持的一個主要原因，清華大學朱武祥教授曾做了一個模型分析，對於單只股票假設其非流通股比例60%，若通過上市釋放10%的非流通股，則其股票價格將下跌5.76%，相當於正常的下跌幅度；若釋放17.5%，股票價格下跌10%，為目前跌停板水平，若全部上市流通，則股價將下跌35%。由此可見，目前不宜在短期內大規模通過股票市場釋放流通股，但通過股票市場釋放15%左右非流通股是可以接受的，其餘部分可分批通過一些上市途徑進行釋放，關鍵是要保持非流通股釋放規模與入市資金規模匹配。

六、國有股減持的途徑

國務院體改辦有關人士表示，根據市場經濟條件下資本的一般規律，結合我國國情，國家減持國有股主要有五種途徑。

1、國有股配售。國有股配售是將上市公司的部分國有股權定期出售給特定投資人，使其國有股逐步實現上市流通。國家採取這種方式減持股既可以及時套現資金，又可以使國有資產增值。

2、股票回購。股票回購是指上市公司購回國家股東持有的本公司股票然後注銷。由於在早期上市公司國有持股比例普遍較高，回購的餘地很大，回購國有股一般不會使國有股東喪失控制權。同時，回購國有股可以使投資者從每股收益提高而上升的股價中獲利，對國有股東來說，轉讓也使其盤活了手中無法變現資產，取得了現實的收益，又不會對市場產生過大的資金壓力。

3、縮股流通。縮股流通是指上市公司將現有的國有股按當初發行價進行並股，轉由戰略投資基金持有，然後上市流通，戰略投資基金持有的國有股及法人股，在第一年不得出售，從第二年起必須提前六個月公布擬出信股票種類及數量。國家如果要退出某些行業式公司，可以將股份合部出售給戰略投資基金；如果不想退出，則可以長期持有，保持相對控股。

4、拍賣。一般來說，企業破產、清產時才採取拍賣形式，其實拍賣也可以作為國有股減的途徑之一。對於國家來說，拍賣可以及時兌現資金，雖然拍賣成交價將由市場來定，但國有股可設定一個不低於將資產的起價，國家不會因此造成損失。

5、股權轉債權。股權轉債權的具體辦法是由上市公司把國有股權轉為債權。上市公司因此而形成的債務，既可以分期償還，又可以通過可轉換債券形式上市交易，具體轉債比例由上市公司根據自身情況確定。

另外，中國改革研究會會長楊齊賢表示，國有股減持不要局限於一種途徑，可以採取幾種辦法分別試點，探求出減持的最佳途徑。為減輕國有股減持的包袱，可考慮對新上市的A股公司實現全部流通。吸引外資由購國有股，將國有資產對外資開放。國有股的減持應法制化，應通過立法的形式損作。財政部研究所有關專家則建議，國家有關管理部門應盡快根據不同產業確定出不同類企業的減持比例。中國證監會首席顧問梁定邦也曾表示過，中國可考慮成立類似香港的盈富基金，建立一支大型基金來解決國有股的問題。

應該看到，減持的方法雖不少，但各有優劣利弊，有的本身還不夠成熟，有的市場條件還不允許，有的還需要相應的法律和法規或其他配套政策措施作保障，需要指出的是，在特定的國有控股上市公司中，。這些方法既可以分別單獨使用，一些方法也可以同時採用或組合採用，還可以考慮在不同時段運用不同方法。因此，必須結合目前的市場環境和條件，採取穩妥推動、循序漸進的方針，分階段有重點地進行。應當從局部試點著手，取得經驗，獲得成效後再全面推開。

七、國有股減持的范圍

所有權結構，實際上是控制權與流動需求（效率）之間的權衡。對國有經濟而言，需要根據其私有收益選擇所有權結構。國有經濟的私有收益，實際上涉及的是社會主義市場經濟條件下國有經濟的基本性質，主要取能和作用范圍。也就是要確定國有經濟在哪些行業或領域需要保留和發展，確保公有制的主導地位，其中哪些領域必須占據控制地位或應該退出，讓各種所有制經濟開展市場競爭。這正是目前調整國有經濟布局和改組國有企業的著力點。

*** 中央《關於國有企業改革和發展若乾重大問題的決定》，提出的國有經濟需要控制的行業和領域主要有四大類。

1、涉及國家安全的行業。這些行業中的國有企業，其首要任務是保障國家和社會的安全，效率或盈利能力如何，必須以完成這一任務為前提。具體來說，有重要的軍事工業、核工業、特種印刷企業等。

2、自然壟斷的行業，在這些行業中，自然壟斷的性質決定了國有企業要保持較強的控制地位，這樣會利於國家對自然壟斷的規制和調控，以最大限度地保護消費者的利益。這類行業主要有5個，即基礎電信、鐵路、電力、煤氣和自來水工業。

3、提供重要公共產品和服務的行業。這些行業中的國有企業是要滿足社會的共同需要和公民的某些需要，不純粹以盈利為目的。主要有大型水利設施、環保設施、城市公共交通等，以及金融和保險業中的一部分。

4、支柱產業和高新技術產業中重要骨幹企業。之所以要在這些產業中使國有企業成為重要骨幹，是因為要以國有經濟的力量和優勢保證在國家層次上的產業競爭力和高新技術領先性。如大型油田、大型礦山、大型鋼鐵、大型石化、汽車製造集團、大型建築公司、重要的國家實驗室、重要的電子企業和機電設備製造企業等。

專家們普遍認為，在第一類行業中，只有國有企業能夠參與有關經營活動。而在第二類行業中，有些國有企業可以占據絕對控制地位，也可以處於相對地位，有些行業不必絕對控制，可以相對控制，同時允許非國有企業進入。第三類行業由於難以盈利或盈利甚微，只有國有企業才會成為經營者。至於第四類行業，必須保留和興建一批國家絕對控制的或相對控制的企業，但沒有必要實行壟斷，只要非國有經濟有能力且願意參與發展，應該允許並鼓勵其進入。

除上述行業和領域之外，在一般競爭性行業、市場化程度高的行業，應該動員、鼓勵和支持非國有經濟進入並在其中發揮優勢，國有經濟原則上應該逐步收縮或退出。

❸ 著名經濟學家-清華大學韓秀雲

職務：

清華大學經濟管理學院經濟系副教授，清華大學中國經濟研究中心高級研究員。兼任中央電視台財經評論員、中央人民廣播電台以及《經濟日報》總編室經濟顧問。

工作經歷：

1978年—1982年，韓秀雲就讀於南開大學經濟系，獲經濟學學士學位；

1982年—1984年，在南開大學經濟研究所師從谷書堂、蔡孝箴教授，畢業獲經濟學碩士學位；

1984年—1991年，任教於清華大學經濟管理學院；

1991年—1993年，獲德國基金會獎學金赴德國科隆大學經濟系作訪問學者；

1993年—1995年，在德國慕尼黑國防大學經濟管理系讀博士學位；

1995年起，繼續任教於清華大學經濟管理學院，擔任經濟系副教授和清華大學中國經濟研究中心高級研究員，講授宏觀經濟學位課程。

研究領域：

教學研究方向：西方宏觀經濟學理論與中國經濟實情的結合，中國的財政與貨幣政策研究，中國社保體制研究，香港經濟問題研究，國際匯率趨勢研究。

出版專著

《推開宏觀之窗 第2版》，中信出版社，獲2004年第14屆中國圖書獎。

《看不懂的中國經濟》，中信出版社，2008年版，獲2008年度十佳圖書。

《金融海嘯與我何干》，中信出版社，2009年版，獲2009年度輸出版優秀圖書獎。

《推開宏觀之窗 第3版》，經濟日報出版社，2011年版。

《中國新趨勢》，中信出版社，2013年版。

《清華韓秀雲講經濟》，中信出版社，2019年版。

《中國新經濟》，中信出版社，2020年版。

科研項目

深圳市委託清華經管學院項目《深圳市國有資產管理體制改革的實踐及其進一步深化的研究》。

國家自然科學基金項目《提高我國工業生產率的因素的研究》。

香港委託清華21世紀發展研究院及清華經管學院項目《保持和加強香港國際金融中心地位的對策研究》。

香港委託清華21世紀發展研究院及清華經管學院項目《香港高科技發展戰略研究》。

主講課程

資本論專題、經濟學基礎、社會主義經濟理論與實踐、中國制度環境、中國與世界經濟

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第六章 宏觀經濟政策實踐
第一節 經濟政策目標
宏觀經濟政策的目標約有四種，即：充分就業、價格穩定、經濟持續均衡增長和國際收支平衡。
第一目標：充分就業，是指一切生產要素都有機會以自己願意的報酬參加生產的狀態。
西方經濟家通常以失業率來衡量充分就業
失業率：指失業者人數對勞動力人數的比率。
勞動力參與率=勞動力/人口
失業分類
摩擦性失業：是指在生產過程中由於難以避免的摩擦造成的短期、局部性失業。
自願性失業：是指工人不願意接受現行工資水平而形成的失業。
非自願性失業：是指願意接受現行工資但仍找不到工作的失業。
結構性失業：指經濟結構變化等原因造成的失業。失業與空位並存。
周期性失業：指經濟周期中衰退或蕭條時因需求下降而造成的失業。
失業的影響
失業給失業者本人及家庭在物質生活和精神生活上帶來了莫大痛苦。
失業使社會損失本來應當可以得到的產出量。
奧肯法則：GDP變化和失業率變化之間關系。認為，GDP每增加3%，失業率大約下降1%
充分就業：
自然失業率：
第二目標：價格穩定，是指價格水平的穩定。
用價格指數來表示一般價格水平的變化。
價格指數是表示若干種商品價格水平的指數。
消費價格指數（CPI）、批發物價指數（PPI）和GDP折算指數。
第三個目標：經濟持續均衡增長，是指在一定時期內經濟社會所產生的人均產量和人均收入的持續增長。
第四個目標：國際收支平衡
要實現既定的經濟政策目標，政府運用的各種政策手段。必須相互配合，協調一致。如果財政當局與貨幣當局的政策手段和目標發生沖突。就達不到理想的經濟效果，甚至可能偏離政策目標更遠。其次。政府在制定目標時，不能追求單一目標，而應該綜合考慮，否則會帶來經濟上和政治上的副作用。
第二節 財政政策
一、財政的構成與財政政策工具
政府支出包括政府購買和轉移支付，而政府收入則包含稅收和公債兩個部分。
政府支出是指整個國家中各級政府支出的總和，由許多具體的支出項目構成，主要可分為政府購買和政府轉移支付兩類
政府的收入。稅收是政府收入中最主要部分。分為三類：財產稅、所得稅和流轉稅
累進稅，累退稅和比例稅
發行公債：公債是政府對公眾的債務，或公眾對政府的債權。
包括中央政府的債務和地方政府的債務
中央政府的債務稱國債。
政府借債有短期債、中期債和長期債
短期債：通過出售國庫券取得，主要進入短期資金市場，利率較低，期限一般為3個月、6個月和1年。
中長期債：通過發行中長期債券取得，1年以上5年以下為中期債券，5年以上為長期債券。
二、自動穩定與斟酌使用
對經濟的調節：自動調節和主動調節
自動調節：財政制度本身有著自動地抑制經濟波動的作用，即自動穩定器。
主動調節：政府有意識地進行相機抉擇的積極的財政政策。
1．自動穩定器
自動穩定器。亦稱內在穩定器，是指經濟系統本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入沖擊的機制，能夠在經濟繁榮時期自動抑制通脹，在經濟衰退時期自動減輕蕭條，無須政府採取任何行動。
（1）政府稅收的自動變化。
起征點，稅率等級
衰退時，抑制衰退；繁榮時，抑制通脹
（2）政府支出的自動變化。
主要指轉移支付，有發放標准
衰退時，抑制衰退；繁榮時，抑制通脹
（3）農產品價格維持制度。
平抑農產品價格
衰退時，收購；繁榮時，拋售
2．斟酌使用的財政政策
當認為總需求非常低，即出現經濟衰退時，政府應通過削減稅收、降低稅率、增加支出或雙管齊下以刺激總需求——擴張性(膨脹性)財政政策。
當認為總需求非常高，即出現通貨膨脹時，政府應增加稅收或削減開支以抑制總需求——緊縮性財政政策。這種交替使用的擴張性和緊縮性財政政策，被稱為補償性財政政策。
30年代初羅斯福新政到60年代初肯尼迪：運用了這套財政政策。
60年代後期出現滯脹，斟酌使用的財政政策表現出了局限性：
（1）時滯：
（2）不確定性：
乘數大小難以准確確定
政策作用中的變化不確定
（3）不可預測的隨機因素的干擾
（4）擠出效應
三、功能財政和預算盈餘
根據權衡性財政政策，政府在財政方面的積極政策主要是為實現無通貨膨脹的充分就業水平。當實現這一目標時，預算可以是盈餘，也可以是赤字。這樣的財政為功能財政。
預算赤字是政府財政支出大於收入的差額。實行擴張性財政政策，即減稅和擴大政府支出就會造成預算赤字。預算盈餘是政府收入超過支出的余額。實行緊縮性財政政策，即增稅和減少政府支出，會產生預算盈餘。
功能財政思想是凱恩斯主義者的財政思想。
主張：
存在通貨緊縮缺口時，實行擴張性財政政策，增加支出或減少稅收，實現充分就業。盈餘減少，甚至出現赤字，或更大的赤字。
存在通貨膨脹缺口時，實行緊縮性財政政策，減少支出或增加稅收，實現物價穩定。赤字減少，甚至出現盈餘，或更大的盈餘。
即：政府為了實現充分就業和物價穩定，需要赤字就赤字，需要盈餘就盈餘。
它是斟酌使用的財政政策的指導思想。
財政預算平衡思想主要是年度平衡預算和周期平衡預算兩種。
年度平衡預算，要求每個財政年度的收支平衡。會使經濟波動更加嚴重。
所謂周期平衡預算是指政府在一個經濟周期中保持平衡。在經濟衰退時實行擴張政策，有預算赤字，在繁榮時期實行緊縮政策，有預算盈餘，以繁榮時的盈餘彌補衰退時的赤字，使整個經濟周期的盈餘和赤字相抵而實現預算平衡。
四、充分就業預算盈餘與財政政策方向
問題的提出：
功能財政：擴張性財政政策，減少盈餘或增加預算赤字；緊縮性財政政策，增加盈餘或減少赤字。
錯覺：
盈餘減少或赤字增加——擴張性財政政策；
盈餘增加或赤字減少——緊縮性財政政策
在經濟衰退時，收入減少，稅收自動減少，轉移支付自動增加，會引起盈餘減少或赤字增加。
在經濟高漲時，收入增加，稅收自動增加，轉移支付自動減少，會引起盈餘增加或赤字減少。
這兩種盈餘或赤字的變動與財政政策本身無關。
不能簡單把盈餘或赤字的變動當作判斷財政政策是擴張性還是緊縮性的標准。
盈餘或赤字的變動：
（1）財政政策變動引起：擴張性政策增加赤字，減少盈餘；緊縮性政策增加盈餘，減少赤字。
（2）經濟情況本身變動引起：經濟衰退，盈餘減少或赤字增加；經濟繁榮，盈餘增加或赤字減少。
美國經濟學家布朗在1956年提出了充分就業預算盈餘，作為衡量財政政策擴張還是緊縮的標准。
所謂充分就業預算盈餘指既定的政府預算在充分就業的國民收入水平即潛在的國民收入水平上所產生的政府預算盈餘。如果這種盈餘為負值，就是充分就業預算赤字
充分就業預算盈餘BS*=ty*-G-TR
實際預算盈餘BS=ty-G-TR
BS*-BS=t（y*-y）
充分就業預算盈餘的作用：
第一，把收入水平固定在充分就業的水平上，消除經濟中收入水平周期性波動對預算狀況的影響，從而就能更准確地反映財政政策對預算狀況的影響，並為判斷財政政策是擴張性的，還是緊縮性的，提供了一個較為准確的依據。若充分就業預算盈餘增加了或赤字減少了，財政政策就是緊縮的，反之，則政策是擴張的。
第二，使政策制定者充分注重充分就業問題，以充分就業為目標確定預算規模從而確定財政政策。
五、赤字與公債
實行了干預經濟的積極的財政政策。這種政策從理論上說是逆經濟風向行事的「相機抉擇」，但事實上多數是搞擴張性財政，結果是財政赤字的上升和國家債務的積累。財政赤字是預算開支超過收入的結果。
彌補赤字的途徑：借債和出售政府資產。
政府借債又可分兩類：
一類是向中央銀行借債，這實際上就是叫中央銀行增發貨幣或者說增加高能貨幣，這可稱為貨幣籌資，其結果是通貨膨脹，因而它本質上是用徵收通貨膨脹稅的方式來解決赤字問題。
在許多發展中國家，彌補赤字常常用這種方式，但發達國家較少採用這種方式。
另一類借債是向國內公眾(商業銀行和其他金融機構、企業和居民)和外國舉債，這可稱為債務籌資。不立即直接引起通脹，但會引起利率上升，從而會通過公開市場業務增加貨幣供給。也會引起通脹。
公債可以為預算赤字融資，但會造成巨大的利息負擔：
美國：利息支出/GDP的比重60年代為1.3%；90年代為3.5%。
1992年底政府債務總量達4萬億美元，平均每人1.6萬美元。
債務—收入比率=一國債務/GDP
債務—收入比率的變動主要取決於公債的實際利率、實際GDP的增長率和非利息預算盈餘。
非利息預算盈餘不變時，公債利率越高，產出增長率越低，債務—收入比率上升。
非利息預算有盈餘，實際利率有所下降，GDP不斷增長，債務—收入比率下降。
西方經濟學家對公債的看法：
（1）內債和外債都是政府加在公民身上的一種負擔。
還會造成下代負擔。
（2）外債對一國公民來說是一種負擔；但內債不構成負擔。
長期中，政府會用發新債的辦法還舊債；即使用征稅辦法來償還公債，也只是財富再分配，對於國家來說，並未有財富損失；發行公債促使資本形成，加快經濟增長的速度，增加後代的財富和消費。
西方經濟學家對公債的看法：
（1）內債和外債都是政府加在公民身上的一種負擔。
還會造成下代負擔。
（2）外債對一國公民來說是一種負擔；但內債不構成負擔。
長期中，政府會用發新債的辦法還舊債；即使用征稅辦法來償還公債，也只是財富再分配，對於國家來說，並未有財富損失；發行公債促使資本形成，加快經濟增長的速度，增加後代的財富和消費。
六、西方財政的分級管理模式
根據財權和事權相一致的原則，採取分級管理的財政體制。
稅收分為中央稅（所得稅、財產稅、社會保險稅）、地方稅（財產稅、公共設施稅）和中央與地方共享稅（財產稅）三種。
支出分為中央政府支出和地方政府支出
中央政府對地方政府的調節，主要依靠稅收返還制度和中央政府支出對地方政府的財政補助形式進行。
第三節 貨幣政策
一、商業銀行和中央銀行
金融機構：金融媒介機構（主要是商業銀行）和中央銀行
商業銀行之所以稱為商業銀行，是因為早先向銀行借款的人都經營商業，商業銀行的主要業務是負債業務、資產業務和中間業務。負債業務主要是吸收存款，包括活期存款、定期存款和儲蓄存款。資產業務主要包括放款和投資兩類業務。放款業務是為企業提供短期貸款，包括票據貼現、抵押貸款等。投資業務就是購買有價證券以取得利息收入。中間業務是指代為顧客辦理支付事項和其他委託事項，從中收取手續費的業務。
中央銀行是一國最高金融當局，它統籌管理全國金融活動，實施貨幣政策以影響經濟。中央銀行具有三個職能：
作為發行的銀行，發行國家的貨幣。
作為銀行的銀行，既為商業銀行提供貸款(用票據再貼現、抵押貸款等辦法)。又為商業銀行集中保管存款准備金，還為商業銀行集中辦理全國的結算業務。
作為國家的銀行：
第一，它代理國庫，一方面根據國庫委託代收各種稅款和公債價款等收入作為國庫的活期存款，另一方面代理國庫撥付各項經費，代辦各種付款與轉賬；
第二，提供政府所需資金，既用貼現短期國庫券等形式為政府提供短期資金，也用幫助政府發行公債或直接購買公債方式為政府提供長期資金；
第三，代表政府與外國發生金融業務關系；
第四，執行貨幣政策；
第五，監督、管理全國金融市場活動。
二、存款創造和貨幣供給
所謂活期存款，是指不用事先通知就可隨時提取的銀行存款。
經常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款准備金。
按法定準備率提留的准備金是法定準備金。
存款總和(用D表示)同這筆原始存款(用R表示)及法定準備率(用rd表示)之間的關系為：D＝1/rd
1/rd為貨幣創造乘數，大小和法定準備率有關，准備率越大，乘數越小。
貨幣創造乘數為法定準備率的倒數是有條件的。
第一，商業銀行沒有超額儲備，即商業銀行得到的存款扣除法定準備金後會全部貸放出去。
如果銀行找不到可靠的貸款對象，或廠商不願意借款，或銀行不願意貸款，會形成超額准備金（ER)。超額准備率（re）
實際准備率=rd +re

第二，銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進行。
如果存在現金漏出，也不能派生存款
現金在存款中的比率（rc）

第三，基礎貨幣：為存款擴張或貨幣創造提供基礎的貨幣。
H=Cu+Rd+Re；M=Cu+D

三、貨幣政策及其工具
1．再貼現率政策。
這是美國最早使用的貨幣政策工具。
再貼現率是中央銀行對商業銀行及其他金融機構的放款利率。
中央銀行給商業銀行的借款統稱為貼現。
貼現的目的：為了協助商業銀行及其他存款機構對存款備有足夠的准備金。
貼現增加，准備金增加，貨幣供給量增加；
貼現減少，貨幣供給量減少。
貼現率政策是中央銀行通過變動給商業銀行及其他存款機構的貸款利率來調節貨幣供應量。貼現率提高，商業銀行向中央銀行借款就會減少，准備金從而貨幣供給量就會減少；貼現率降低，向中央銀行借款就會增加，准備金從而貨幣供給量就會增加。
但美國不經常使用它來控制貨幣供給。
而且具有局限性。
再貼現率政策不是一個具有主動性的政策。
2．公開市場業務
這是目前中央控制貨幣供給最重要也是最常用的工具。公開市場業務是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。
當聯儲在公開市場上購買政府證券時，商業銀行和其他存款機構的准備金將會以兩種方式增加：如果聯儲向個人或公司等非銀行機構買進證券，則會開出支票，證券出售者將該支票存入自己的銀行賬戶，該銀行則將支票交聯儲系統作為自己在聯儲賬戶上增加的准備金存款；如果聯儲直接從各銀行買進證券。則可直接按證券金額增加各銀行在聯儲系統中的准備金存款。當聯儲售出政府證券時，情況則相反，准備金的變動就會引起貨幣供給按乘數發生變動。
公開市場業務的優點：
（1）中央銀行可及時地按照一定規模買賣證券。
（2）操作靈活，便於靈活地進行操作，自由決定有價證券的數量、時間和方向。
（3）如果出現錯誤時，可以及時得到糾正。
（4）對貨幣供給的影響可以比較准確地預測出來。
3．變動法定準備率
中央銀行有權決定商業銀行和其他存款機構的法定準備率，如果中央銀行認為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準備率，
降低法定準備率，實際上等於增加了銀行准備金，而提高法定準備率，就等於減少了銀行准備金。
變動法定準備率的作用十分猛烈，一旦准備率變動，所有銀行的信用都必須擴張或收縮。因此，這一政策手段很少使用 。
三大貨幣政策工具常常需要配合使用。
出售政府債券，再貼現率提高；
買進政府債券，降低再貼現率。
所謂道義勸告，是指中央銀行運用自己在金融體中的特殊地位和威望，通過對銀行及其他金融機構的勸告，影響其貸款和投資方向，以達到控制信用的目的。
四、貨幣政策起作用的其他途徑
第一種理論認為，貨幣政策影響產出，並不是因為改變了利率就改變了投資的成本從而改變了投資的需求，而是因為利率的變動會影響人們的資產組合，較低的利率會使人們把他們的財產轉移到股票上，於是股票價格會上升，根據托賓的「q理論」，當股票價格更高時，企業就會進行更多的投資。
第二種理論，認為擴張的貨幣政策造成的較低利率所帶來的股票價格和長期債券價格上升，會使人們感覺更富有了，於是他們會消費得更多，從而使總需求增加了。
第三種理論認為，政府實行擴張的貨幣政策時，如購買債券，銀行存款增加，准備金增加，超額准備金貸給企業（利率下降）或購買債券（債券價格上升），這些都會使企業投資增加。
第四種理論認為，在開放經濟中，貨幣政策還可通過匯率變動影響進出口從而對總需求發生作用，尤其在實行浮動匯率情況下，當銀行收緊銀根，利率上升，國外資金流入，本幣升值，凈出口下降，從而總需求水平下降。
如果是固定匯率制，會使要達到的貨幣政策目標受到影響。
第五種理論注重可利用的信用規模，認為中央銀行的行動可促使銀行發放更多或更少的貸款，或者以更寬松或更嚴格的條件發放貸款。
供給管理政策
1、收入政策：
2、人力政策：
3、指數化政策：
4、經濟增長政策：
第四節 資本證券市場
一、股票和債券：
二者都是證券，都是投資工具。
廣義證券包括商品證券、貨幣證券、資本證券。
狹義證券僅指資本證券，它是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。
股票與債券的區別：
（1）性質不同：
債券是一種發行者與投資者之間債權與債務關系的憑證，投資人有權到期按照約定收回本金和利息，但無權參與經營管理。
股票是一種投資者對股份公司的所有權憑證。投資者是公司股東，有權參與公司經營管理，也承擔有限責任，不能退股，但可轉讓。
（2）財務處理不同：
發行債券籌集的資金是公司的負債，支付的債息作為成本支出。
發行股票籌集的資金是公司的資產，股息紅利都屬利潤分配。
（3）收益風險不同：
債券收益率事先確定，較穩定。
股票收益由公司經營狀況和其他一些因素決定，收益不確定，風險高。
債券分為長期、中期、短期。
股票分為普通股、優先股
普通股：是指股東不加以特別限制、享有平等權利、並隨著股份有限公司利潤大小而取得相應收益的股票。
特點：發行量最大；標准股票；風險最大。
優先股：指股份有限公司發行的在分配公司收益和剩餘資產比普通股具有優先權的股票。
二、證券的發行與流通
1、發行市場：
發行股票的只能是股份有限公司。
發行債券的可能是企業和政府。
證券認購：個人，機構
證券發行方式：公募——上網發行；私募——向特定投資者發行。
發行要：條件、審批、程序。
發行價格：平價、溢價、折價。
2、流通市場：二級市場
三、證券的交易與價格
1、證券交易的程序：
（1）開戶：證券賬戶；資金賬戶
（2）委託：投資者告知券商交易證券的信息，券商代為進場申報，參加競價成交。遞單委託、自助委託、電話委託、網上委託。
（3）成交：指買賣雙方的價位與數量合適，達成交易的過程。價格優先、時間優先。
（4）清算與交割：買賣雙方結清價款的過程。
（5）過戶：變更證券所有者的手續。
2、證券交易方式：
（1）現貨交易；（2）信用交易
（3）期貨交易；（4）期權交易
3、證券交易的價格：
股票價格：難以捉摸。
股價指數：衡量股票市場價格總水平及其變動的相對指標。是一種加權平均數
世界上主要：道瓊斯指數（1884）；標准普爾指數（1957）；紐約指數（1966）；金融時報指數（1935）；日經指數（1950）；恆生指數（1969）。
我國：
1、上證指數
（1）30指數：1996年7月1日；
青島海爾、春蘭股份、四川長虹、上海石化、湖北興化、華北制葯、通化東寶、伊利股份、上海汽車、邯鄲鋼鐵、齊魯石化、江南重工、沱牌曲酒、東方通信、魯北化工； 第一百貨； 陸家嘴； 申能股份、原水股份、葛洲壩、
上海機場、廣州控股、東方航空；愛建股份、東方集團、梅雁股份、東大阿派、清華同方、蘇州高新、五礦發展。
（2）180指數：2002年7月1日；
浦發銀行、樂凱膠片、五洲交通、青島海爾、邯鄲鋼鐵青旅控股、昌河股份、工大高新、齊魯石化、航天機電寧滬高速、北亞集團、東北高速、益 鑫 泰 、太太葯業天 津 港 、武鋼股份、中體產業、金地集團、東軟股份 東風汽車、天壇生物、北京巴士、滄州化工、中國國貿寧夏恆力、盤江股份、西單商場、首創股份、武漢控股撫順特鋼、魯北化工、上海機場、上海建工、烽火通信巴士股份、鋼聯股份、上海貝嶺、中化國際、華銀電力華能國際、雅 戈 爾 、上海能源、江蘇索普、民生銀行九發股份、貴州茅台、浦東不銹、上港集箱、雲大科技中鐵二局、綜藝股份 、寶鋼股份、生益科技、深 高 速東方通信、中國石化、蓮花味精、茉 織 華 、友好集團福建高速、兗州煤業、安陽鋼鐵、全興股份、歌華有線錦 州 港 、用友軟體、魯銀投資、浙江廣廈、中牧股份青島啤酒、國電電力、龍騰科技、復星實業、廣電電子寧波海運、海信電器、大唐電信、復旦復華、悅達投資雙鶴葯業、山東鋁業、申達股份、馬鋼股份、南京高科
安彩高科、龍頭股份、東方集團、葛 洲 壩 、紫江企業（90）
第一百貨、華北制葯、鳳凰光學、秦嶺水泥、華聯商廈、隧道股份、上海梅林、海南航空、大眾科創、津 勸 業、青鳥華光、萬傑高科、廣電信息、東方明珠、同 仁 堂、廣匯股份、新 黃 浦 、上菱電器、多佳股份、首旅股份、浦東金橋、四川長虹、中視傳媒、路橋建設、聯通國脈、上海醫葯 、雲 天 化 、北京城建、中遠發展、海欣股份、廣州控股、海正葯業、申能股份、春蘭股份、清華同方、外運發展、愛建股份、首創科技、萊鋼股份、南鋼股份、原水股份、北京城鄉、青山紙業、大恆科技、飛樂音響、內蒙華電、上海汽車、星新材料、愛使股份、星湖科技、亞盛集團、酒鋼宏興、飛樂股份、梅雁股份、稀土高科、煙台萬華、青鳥天橋、儀征化纖、東方航空、中農資源、強生控股、中炬高新、鄭州煤電、上海家化、陸 家 嘴、創業環保、宏圖高科、亞星化學、哈葯集團、亞泰集團、蘭花科創、天房發展、滬昌特鋼、伊利股份、杭鋼股份、天通股份、尖峰集團、長春長鈴、金健米業、廣州葯業、中華企業、廣鋼股份、太極集團、長江通信、浙江中匯、
張江高科、東湖高新、江西銅業、上海石化、中海海盛（90）
四、證券投資收益及風險
1、證券投資收益：
（1）債券利息、股息、紅利
（2）資本利得即買賣差價。
2、證券投資風險： （1）系統風險：
A.市場風險：牛市、熊市、盤整
B.利率風險：利率變動對股票價格的影響
C.通脹風險：通貨膨脹發生。
（2）非系統風險：A.行業風險；B.企業經營風險；C.違約風險。
投資者降低風險：
（1）合理選擇投資對象，科學分析；
（2）及時對政治、經濟形勢作綜合分析與估計，抓住投資機會；
（3）迅速掌握證券市場信息、微觀經濟信息、交易信息；
（4）懂證券投資技術分析方法，會看走勢圖。
第五節 宏觀經濟政策及理論的演變
一、20世紀30年代
1、經濟危機的爆發，凱恩斯革命開始，凱恩斯主義的需求管理政策理論得到認可。
2、新古典綜合派形成：凱恩斯的經濟學與傳統的古典經濟學相結合。使凱恩斯經濟學得到了發展與補充：P627
二、20世紀50年代
新古典綜合派的理論和主張為西方所重視。
三、20世紀70年代
滯脹出現，新古典綜合派的地位動搖。
因此受到其他學派的攻擊：
（1）貨幣主義學派：主張單一規則的貨幣政策，反對凱恩斯主義的財政政策。
（2）供給學派：主張降低稅率刺激供給。但方案執行卻加重了滯脹，很快被放棄。
（3）理性預期學派：強調理性預期對經濟行為與經濟政策的影響與作用。
四、20世紀80年代
新凱恩斯主義經濟學形成，不是對原凱恩斯主義的簡單因襲，吸納了各學派的精華和觀點，引進了廠商利潤最大化和家戶效用最大化的假設，吸納了理性預期假設。

❺ 中國經濟學家排名

TOP.1吳敬璉
2001年在中國股市論戰後上鏡率極高，只要吳教授出現，就會成為焦點。
吳敬璉教授最早提出並倡導市場經濟理論，是"市場取向改革論"的主要代表人物；經濟體制比較研究學科的開創者之一；其不同時期的理論主張和政策建議在實踐上推動了中國改革事業的前進。
在商務人士中頗受好感，點擊率達到70%。給人感覺是一位公正、睿智、博學、為民請命的有良心的經濟學家。
他的主要歡迎人群平均分布在男女老少之中。讓人"雖不能至，心嚮往之"。但也有人把近幾年中國股市的不景氣部分歸罪於他。
TOP.2厲以寧
厲教授是2001年與吳教授論戰的排頭兵，由於網上流傳有關其家族暴富內幕的文章使得有關厲教授的爭議和其著述一樣膾炙人口。
厲以寧教授在對中國以及其他許多國家經濟運行的實踐進行比較研究的基礎上，發展了非均衡經濟理論，並運用這一理論解釋了中國的經濟運行。厲以寧從中國經濟改革之初就提出用股份制改造中國經濟的構想。所以在海內外享有"厲股份"之稱。
受到商務人士中高端人群的歡迎。
TOP.3林毅夫
由於其身份的特殊性，他的頭銜多得像在紙上畫了一棵大樹。
林毅夫教授治學勤奮，研究領域比較廣泛，形成了十分豐富的學術思想。他強調制度的內生性，早在1980年代後期，他就認為經濟體制改革成功的前提是放棄推行帶有趕超色彩的發展戰略。
TOP.4 茅於軾
帶有浪漫主義思想色彩的經濟學家。 茅於軾先生的"厲害"在於他對微觀經濟學的資源配置問題的透徹研究和精妙闡釋， 他曾 經用一句話來概括整個微觀經濟學和市場經濟體制的核心： 充分競爭下的供求均衡達致資源 配置最優。 他的《擇優分配原理》由於深入淺出，頗得經濟學之妙處，所以成為很多青年學者進入微觀 經濟學領域的介紹信。由於其著述語言引人入勝、觀點精練，茅於軾培養了一大批忠實的" 茅於軾迷"。 由於其寬容平和的性格，關注民生問題，被認為是經濟學家的楷模。
TOP.5 樊綱
樊綱被認為是西方經濟學在中國的出色的理論闡釋者， 他的 《現代三大經濟理論體系的 比較和綜合》奠定其在中國經濟學界的地位。 樊綱在《"不道德"的經濟學》中所提到的："作為一般意義上的知識分子，甚至也應該 作傳經佈道的工作；但作為經濟學家，談道德卻是』不務正業』。"引起不小的爭論。在最近 的關於經濟學家之間的"戰爭"中，又和非主流經濟學家楊帆一起成為關注的焦點。 樊綱在眾多大經濟學家中可以稱的上"少年英俊"， 參加此次評選的女性認為樊綱很像某 位電視台主持人，所以頗受青睞。
TOP.6 張維迎
張維迎教授的企業理論及有關中國國有企業改革的研究成果在國內外學術界、 zgzf 有關 部門和企業界有廣泛影響， 被公認為中國經濟學界企業理論的權威， 是國內最早提出並系統 論證雙軌制價格改革思路的學者。 張維迎最近推出了《大學的邏輯》一書，作為光華管理學院副院長，積極推動北大教育的改 革，頗受爭議。
TOP.7 郎咸平
郎咸平在國內的知名度極高，他以保護中小股民為理念因而被媒體尊稱為"郎監管"，他 又以仰融的獨立第三方出現而深受矚目。 最近郎咸平提出人民幣應該"再貶值2％以打擊進入 中國市場的游資"，"企業不應做大做強而應精益求精"等觀點，並炮轟海爾、TCL、科龍等中 國知名企業，再次驚動天下人。 郎咸平的《整合》《運作》《操縱》在圖書市場上銷量也極好。他的學術成果得到世界 、 、 一流商學院的普遍認可。
TOP.8 胡鞍鋼
胡鞍鋼參加了由周立三院士領導的中國科學院國情分析研究小組， 並作為其中的主要研 究人員，系統地從事中國國情研究。他是這一新領域的主要開拓者之一。2000年初，胡鞍鋼 被中國科學院和清華大學聯合聘為國情研究中心主任， 該中心旨在建成國內一流的國家決策 思想庫。 他所帶頭的清華大學國情研究中心是 zgzf 四大智囊團之一。
TOP.9 蕭灼基
蕭灼基教授在國內學術界第一次從理論上提出和論證了社會主義全民所有制企業所有 權與使用權(經營權)分離的問題。提出了重新認識社會主義和資本主義問題。提出生產資料 所有制改革是經濟體制改革的主要內容。 所有制改革的基本思路是： 完善社會主義社會的所 有制結構；完善社會主義公有制結構；完善全民所有制的經營方式。 蕭灼基多年研究《資本論》 ，近年著重運用《資本論》理論研究社會主義經濟問題。
TOP.10 張五常
張五常作為新制度經濟學和現代產權經濟學的創始人之一， 他的理論主張在學術界引起 廣泛爭議。其對國內股份轉讓、外匯轉讓、政府管制等發表了自己的獨特看法。張五常在廣 州談中國應對 WTO 挑戰時， 認為中國農業人口未來應降到25%……幾乎他的每次公開言論 都會引起一片嘩然--當然其中很重要的原因有張五常教授對自己誇張的評價贏得了很多眼 球的作用。 他的經濟學"實用論"亦受到大眾的廣泛關注。有的人評價他是天才，有的人說他嘩眾取 寵。

誰是中國最厲害的經濟學家？

根據美國聯邦儲備系統（FED）聖路易斯分行所屬的IDEAS經濟研究機構近日公布的今年五月排名，全球3萬2千餘名經濟學家中，排名前5%的1621位世界頂級經濟學家中華裔經濟學家有18人。
在這18名經濟學家中，中央財經大學中國經濟與管理研究院學術委員會聯合主任鄒恆甫、清華大學經濟管理學院教授魏尚進、哥倫比亞大學經濟學教授白聚山、俄亥俄州大學教授李龍飛、美國加州大學聖路易斯分校兼香港城市大學教授張賢旺排在前五，其中鄒恆甫教授名列第146位，這也是首次有華裔經濟學家進入世界排名前150。
這份排名統計了在RePEc (Research Papers in Economics經濟學研究論叢) 上注冊的經濟學家所發表的學術論文、著作及期刊數量及其學術著作等被引用、下載及瀏覽的次數，依據31種不同的標准（例如發表的學術論文數量、獨立作者或是幾人合著、論文被引用的次數、被下載次數、被引用論文的年代遞歸影響因素等）來評判所有經濟學者，分別制定了31個不同排名；而將以上標准加以綜合考量，去掉最大與最小值，取其調和平均值便獲得了世界頂級經濟學家的綜合排名。
調查截止時間為2012年5月。僅在美國經濟學研究論叢（REPEC）注冊的經濟學者和在REPEC上所列出的論文才會被予以考慮。需要注意的是，該排名雖然影響力日趨擴大，但其主要基於論文數量及其引用數的排行方法有所偏頗，對學術研究中同行評議、學術聲望等其他因素重視不足，也沒有給予非英文作品公平的衡量標准，在學術界內部僅被作為參考指標。美國達拉斯聯邦儲備銀行高級經濟學家王健在微博上評價道：「這個排名看看就行了。太認真就被行內人笑話了。」
在這18位華裔經濟學家中，有超過三分之一的經濟學家研究領域涉及宏觀經濟學，5位經濟學家的研究領域為計量經濟學，4位涉及貨幣政策，3位涉及農業經濟學，可見宏觀經濟學和計量經濟學成為華裔經濟學家研究領域的兩大主流，同時也可注意到，所有華裔經濟學家均是在國外獲得博士學位（16位於美國，1位於加拿大，1位於澳大利亞），他們中的大多數均在美國高校或經濟機構任職，但近年來出現陸續受聘於中國高校、回中國授課的趨勢。
值得思考的是，即使是這樣一份並不全面的榜單，在全球前100位經濟學家中也未見華裔身影，華裔中排名第一的鄒恆甫博士僅名列全球第146位，華裔經濟學家離世界頂尖水平究竟還有多少差距？
這18位進入全球Top5%的華裔經濟學家為：
1、鄒恆甫 全球排名第146位
主要研究方向：公共財政和宏觀經濟學。
現任教於中國中央財經大學。分別於1986年和1989年在哈佛大學獲得經濟學碩士和博士學位。現任世界銀行研究部資深研究員和國內高校教授等職。1998年他獲得中國國家自然科學傑出青年基金獎。
2、魏尚進 全球排名第152位
主要研究方向：國際金融、國際貿易、政府治理和改革、中國經濟以及宏觀經濟學。
現任職於美國國家經濟研究局、香港金融研究中心， 同時任教於中國清華大學經濟管理學院。1992年獲加州大學伯克利分校經濟學博士學位。
3、白聚山 全球排名第342位
主要研究方向：計量經濟學。
美國波士頓大學終身教授，現任教於美國哥倫比亞大學。1992年獲得加州伯克利分校經濟學博士學位。
4、李龍飛 全球排名第357位
主要研究方向：微觀計量經濟學和計量經濟學。
現任教於美國俄亥俄州立大學。1976年和1977年分別獲得紐約羅徹思特大學經濟學碩士和博士學位。
5、張賢旺 全球排名第466位
主要研究方向：匯率動態學。
現任教於美國加州大學聖路易斯分校經濟系、香港城市大學經濟系，任山東大學講座教授。1990年於美國賓夕法尼亞大學獲博士學位。
6、蕭政 全球排名第472位
主要研究方向：計量經濟學。
現任教於美國南加州大學。
7、查濤 全球排名第552位
主要研究方向：宏觀經濟學和計量經濟學。
現任美國美聯儲亞特蘭大分行高級研究員、美國艾默里大學經濟系教授。1993年獲得明尼蘇達大學經濟學博士學位。
8、史壽永 全球排名第553位
主要研究方向：宏觀經濟理論、國際經濟理論、貨幣理論與政策。
目前任教於加拿大多倫多大學、美國印第安納州立大學。他的主要貢獻是建立了一套能夠修正原有貨幣理論不足的新的貨幣基礎理論
9、王平（音） 全球排名第745位
主要研究方向：理論經濟學、貨幣和宏觀經濟學，健康和空間經濟學。
現任教於美國華盛頓大學（聖路易斯分校）經濟系。1987年獲得羅切斯特大學經濟學博士。
10、黃有光 全球排名第922位
主要研究方向：中國經濟問題，福利經濟學與公共政策。
現任教於澳大利亞Monash大學經濟系。 1971年獲悉尼大學經濟學博士學位，1980年被選為澳大利亞社會科學院院士。提創綜合微觀、宏觀與全面均衡的綜觀分析，與楊小凱合作發展以現代數理方法分析古典的分工、專業化與經濟組織的新興古典經濟學。於2007年獲得澳大利亞經濟學會最高榮譽 － 傑出學者(Distinguished Fellow)。
11、張俊森 全球排名第1007位
主要研究方向：應用計量經濟學。
現任教於香港中文大學經濟系。1990年在加拿大邁馬大學獲得經濟學博士學位。
12、郎咸平 全球排名第1050位
主要研究方向：公司監管、項目融資、直接投資、企業重組、兼並與收購、破產等方面。
現為香港中文大學財務學講座教授、北京華夏管理學院特聘教授。1986年獲賓夕法尼亞(University of Pennsylvania)大學沃頓商學院(Wharton School)財務學博士學位，曾經執教於多家知名的商學院，其中包括沃頓商學院、密歇根州立大學、俄亥俄州立大學、紐約大學、芝加哥大學等。

❻ 分析股票獲得諾貝爾獎的是誰

一樓……我對你無語了……
約翰納什是數學出身……
他獲獎的研究課題是「納什均衡」理論，即非合作博弈論。
樓主……這么說吧……因研究經濟布局分析/邏輯分析以及類經濟布局分析/邏輯分析課題而獲諾貝爾獎的有……但是因分析股票或是其他金融品或金融衍生品而獲得諾貝爾獎的沒有……
分析資本市場的頂級大師如William Dilbert Gann這些人都沒有拿到諾貝爾獎……因為諾貝爾是建設性獎項並非商界王冠……

五樓……期權定價公式是效應合同分析……屬於商業邏輯分析課題……你倒是不狹隘……你自己看看樓主那意思……能一類嗎？
還有7樓……不用說遠了……網路知道我自己出問題自己答的問題有的是戲耍別人的A股、期貨內幕提前披露；煙花、北旅還有之前被封的問答中的達安基因我都有暗箱……我自己是做生意的，中型資本操作A股2009年最多也就700%的收益……今年做結構的油菜、甜菜、食品添加劑我就撈了1300%多……A股不好玩也最好不玩……

❼ 著名經濟學家-魏傑

研究領域：

企業制度安排、企業戰略選擇、企業文化塑造、企業外部選擇、宏觀經濟政策分析、宏觀經濟流量分析、市場經濟研究等諸多領域的學術研究。

教育經歷：

男，1952年9月生於中國西安，1977年恢復高考後考入西北大學經濟管理學院。1979年大學未畢業提前考取西北大學經濟管理學院研究生。1984年考入中國人民大學經濟系博士生。

主要兼職：

兼任全國十三個省市的經濟顧問，十五家企業經濟顧問，七家上市公司獨立董事。

工作履歷：

1982年9月研究生畢業後留西北大學任教。1987年畢業後留中國人民大學任教，曾任中國人民大學副教授、研究生導師、教授、博士生導師，經濟研究所副所長、經濟系主任等職。曾任清華大學中國經濟研究中心常務副主任，中國國有資產管理學會等5家學會的副會長，環境文化促進協會副會長、國務院國家國有資產管理局研究所所長，陝西師范大學國際商學院院長等職。

課題研究：

多年來，由他主持或參與的社科基金的中小企業問題研究、自主技術創新階段轉換的理論與對策研究、福建省廣電產業價值評估和發展戰略咨詢、河北省環境地質勘查院發展戰略研究、《全球生產方式演化下的深圳產業發展轉型研究》之專題一和專題二：專題一：《全球生產方式的演變與世界城市體系的形成》專題二：《全球生產方式的演變對區域（珠三角）生產體系的影響》，國民經濟動員法研究子課題、康哲改制與產業發展戰略研究、中央三井信託銀行——清華大學中國經濟研究中心研究項目等項目深得有關部門、組織的贊譽

學術著作：

1979年起至今（截至2013年1月），發表論文400餘篇，出版專著20餘本。代表著作有《新經濟與企業裂變》《資本經營論綱》《中國企業的二次創業》《現代產權制度辨析》《宏觀經濟分析》《市場經濟研究》《企業制度安排》《企業戰略選擇》《企業文化塑造：企業生命常青藤》《企業前沿問題》《市場經濟前沿問題》《如何啟動中國經濟》《中國經濟的盛世忠言》《中國經濟之變局》《親歷改革》《崛起中的磨合》《動搖不得》《轉型中國》《中國企業文化創新》《中國企業戰略創新》《中國企業制度創新 》等有影響力的著作，同時《光明日報》《中國經濟時報》《北京日報》《21世紀經濟報道》等主流媒體刊登了魏傑教授的重要學術觀點，近些年，魏傑教授還在如《經濟學動態》《中國人才》《學術月刊》《經濟縱橫》《當代經濟》《科學學與科學技術管理》《紫光閣》《中關村》《政治經濟學評論》《中國審計》《中外企業家》《國有資產管理》等期刊發表了近百篇論文。

❽ 為什麼人們購買股票對個人來說是投資，在經濟學中不算

一、為什麼人們購買股票對個人來說是投資，而在經濟學中不算？
在經濟學中，購買股票只能算是資產所有權的轉移，不能算是投資。經濟學中所講的投資，是指資本的形成，即社會實際資本的增加，包括機器設備，廠房和存貨等的增加。

二、股票
股票（stock）是股份公司所有權的一部分，也是發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。股票是資本市場的長期信用工具，可以轉讓，買賣，股東憑借它可以分享公司的利潤，但也要承擔公司運作錯誤所帶來的風險。
每家上市公司都會發行股票，每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權，同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的，每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。
獲取經常性收入是投資者購買股票的重要原因之一，分紅派息是股票投資者經常性收入的主要來源。

三、投資
投資，指國家或企業以及個人，為了特定目的，與對方簽訂協議，促進社會發展，實現互惠互利，輸送資金的過程。又是特定經濟主體為了在未來可預見的時期內獲得收益或是資金增值，在一定時期內向一定領域投放足夠數額的資金或實物的貨幣等價物的經濟行為。可分為實物投資、資本投資和證券投資等。前者是以貨幣投入企業，通過生產經營活動取得一定利潤，後者是以貨幣購買企業發行的股票和公司債券，間接參與企業的利潤分配。

❾ 宏觀經濟學 經濟增長問題

經濟增長（economic growth)：通常是指在一個較長的時間跨度上，一個國家人均產出（或人均收入）水平的持續增加。
決定經濟增長的直接因素包括：
一是投資量。一般情況下，投資量與經濟增長成正比。
二是勞動量。在勞動者同生產資料數量、結構相適應的條件下，勞動者數量與經濟增長成正比。
三是生產率。生產率是指資源（包括人力、物力、財力）利用的效率。提高生產率也對經濟增長直接作出貢獻。
三個因素對經濟增長貢獻的大小，在經濟發展程度不同的國家或不同的階段，是有差別的。一般來說，在經濟比較發達的國家或階段，生產率提高對經濟增長的貢獻較大。在經濟比較落後的國家或階段，資本投入和勞動投入增加對經濟增長的貢獻較大。

我國現在處於發展中國家，國家政策主要是：資本投入和勞動投入增加。

而今年中國處於美國次貸危機引發的經濟危機，國家政策有：
一。積極的財政政策。

國務院決定對財政政策做出重大調整，實行積極的財政政策，「這是繼1998年我國為應對亞洲金融危機實施積極的財政政策之後，再次轉向實施積極的財政政策。1998年，由於受到亞洲金融危機的影響，我國國內出現了有效需求不足和通貨緊縮趨勢明顯的問題，經濟增長乏力。在這種情況下，我國政府果斷決定實施積極的財政政策，不僅有效抵禦了亞洲金融危機的沖擊，而且推動了經濟結構調整和持續快速增長。2004年以來，我國經濟開始走出通貨緊縮的陰影，呈現出加速發展的態勢。但也出現了部分行業和地區投資增長過快等問題，通脹壓力不斷加大。在這種情況下，政府又一次相機抉擇，從2005年起將積極的財政政策轉向穩健的財政政策。」

二。適當寬松的貨幣政策。

這次也是中國10多年來貨幣政策中首次使用「寬松」的說法。適當寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續穩定價格總水平的同時，要在促進經濟增長方面發揮更加積極的作用。1998年在我國實行積極的財政政策的同時，實行穩健的貨幣政策。2007年下半年，針對經濟中呈現的物價上漲過快、投資信貸高增等現象，貨幣政策由「穩健」轉為「從緊」。如今，貨幣政策轉為「適當寬松」，意味在貨幣供給取向上進行重大轉變。 從歷史上看，貨幣政策的變化，始終與一國宏觀經濟形勢緊密相連。當前我國貨幣政策的轉向，凸顯了國家促進經濟增長的決心。

「這次調整是在傳遞國家提振經濟的信號。」清華大學經濟管理學院中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明認為，國內經濟已經出現了增速下滑的苗頭，提出適度寬松的貨幣政策是應對之策。

自去年以來，我國GDP增速連續5個季度出現回落，沿海地區的一些工廠經營困難；同時，外需減弱使我國出口面臨新的壓力。

央行有關負責人接受記者采訪時也表示，當前落實適度寬松的貨幣政策，就是要確保貨幣信貸穩定增長及金融體系流動性充足，促進經濟平穩較快增長，支持擴大內需，維護幣值穩定和金融穩定，加大金融對經濟增長的支持力度。適度寬松的貨幣政策，一方面會對促進經濟增長起到拉動作用，另一方面也會為將來經濟健康發展打下堅實基礎。

「在『寬松』前加上『適度』二字，就是要強調信貸放鬆的規模不是全面放鬆，而是有保有壓、有所選擇。」張斌認為，「將更加註重經濟增長的質量和效益。」

三。具體政策實施(以時間為序)

1.9月15日中國人民銀行決定下調人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款准備金率：從2008年9月25日起，除工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調外，其他存款類金融機構人民幣存款准備金率下調1個百分點，汶川地震重災區地方法人金融機構存款准備金率下調2個百分點。

簡評：本來隨著近年來的一次次加息，央行加息的空間已經不斷縮小。然而卻在今年年初開始，CPI指數開始瘋狂上漲，讓金融部門陷入到兩難境地，如果通過加息來抑制通脹，則會導致中小企業經營困難和股市走低，而降息則會縱容CPI高漲。無奈之下，只能停止調整銀行利率，而是改用提高存款准備金率來實現抑制通貨膨脹的效果。

就在CPI指數連續四個月下降後，更重要的是8月CPI指數下降到4.9%。在8月份CPI指數剛剛公布幾天後，央行就突然宣布降息，這次情形基本跟往常一樣，央行政策跟著CPI指數進行調整。突然降息不僅是為了打破民眾對於銀行利率向上調整的預期，這跟最近沿海地區出現的眾多中小企業資金緊張、經營困難有很大關系。

央行結束加息周期，進入政策調整期，無疑對樓市是一個利好的消息。這是央行自2004年10月29日以來首次下調貸款基準利率,也是央行9年以來首次下調存款准備金率。在近幾年，隨著銀行利率的一步步向上調整，國內居民購房的貸款需求也逐步被抑制了。關於下半年的銀行加息預期不斷，如果央行再次加息，無疑給正在處於低迷的樓市更大的沖擊。

雖然這次央行降息主要是給中小企業解困，但也從另一個層面說明了，通貨膨脹已經得到合理有效控制，未來銀行利率和存款准備金率將會處於一個相對穩定時期，短期內不會再進行重大調整，至少不會繼續再向上調整。因為國家金融政策一般不會在短時期內進行上下調整，除非是國內通貨膨脹惡化。金融環境的寬松將給目前的樓市發展帶來活力。

普通居民對於銀行加息的疑慮消除之後，在各樓盤紛紛推出特價和優惠價格情況下，居住貸款需求有可能得到釋放，推動國內房地產市場逐步走出低迷，進入健康發展時期。

2. 證券交易印花稅徵收方式調整為單邊征稅。 18日，經國務院批准，財政部、國家稅務總局決定，從2008年9月19日起，調整證券(股票)交易印花稅徵收方式，將現行的對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權轉讓書據按千分之一的稅率對雙方當事人徵收證券(股票)交易印花稅，調整為單邊征稅，即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權轉讓書據的出讓方按千分之一的稅率徵收證券(股票)交易印花稅，對受讓方不再征稅。

簡評：減少股票交易成本可能短期內增加交易量，但是受國際股市受挫，持續低迷的這種本質上金融風險，彷彿有些指標不治本，正如摩根大通經濟學家龔方雄預計，「鑒於全球性危機已嚴重沖擊投資信心，18日中國調整印花稅的決定可能無力振奮中長期股市。」 可能會像過去一些人批評「布票」、「糧票」，現在批評戶籍制度一樣，取消了它們難道就解決了問題了嗎？關鍵是應該使得附著在它們上面的權利義務的剝離。單邊印花稅的實施對短期可能會對股市產生利好現象。

2. 支持央企增持或回購上市公司股份。國資委主任李榮融18日也表示，國資委一貫強調國有企業尤其是中央企業要成為推動資本市場穩定發展的積極力量。在目前股市低迷的時候，國資委支持中央企業增持或回購上市公司股份。

3. 匯金宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票。為確保國家對工、中、建三行等國有重點金融機構的控股地位，支持國有重點金融機構穩健經營發展，穩定國有商業銀行股價，中央匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票，並從即日起開始有關市場操作。

簡評：國家增持股票、向國企（大型企業）注資無論是在任何意識形態的國家都是無可厚非，也曾經有人批評美國救市是搞社會主義，且不談國家用公眾稅收拯救企業的合理性，單就國家調控市場經濟的工具而言，大型企業盛衰尤其關乎基本民生的領域，國家對其扶持也是情理之中。但是在其發展逐漸成熟的時候更應該增強自身的風險預警機制和抵禦風險完善缺陷的免疫力。

4. 10月5日，中國人民銀行宣布同意中國銀行間市場交易商協會從10月6日起繼續接受非金融企業中期票據發行的注冊。

簡評：重啟中期票據發行將有助於部分大型企業獲取流動資金，緩解其融資困境，不排除將資金用於增持上市公司股份。同時，由於中期票據發行有一定門檻限制，因此對於中小企業的融資幫助有限。

5.10月5日證監會表示，將於近期啟動證券公司融資融券業務試點工作。

簡評：有人稱之為「買空賣空」的套現，證券公司融資困難在股市低迷的此刻尤其困難，推行這項業務既能擴大收益也能擴大損失。證券公司融資融券業務試點的推出是我國資本市場改革發展的一項重要措施也為當前的證券市場注入新的活力，對促進我國資本市場穩定發展與改革創新具有積極的意義。

6. 10月8日，國務院決定自2008年10月9日起，對儲蓄存款利息所得暫免徵收個人所得稅。

同日，中國人民銀行決定：從10月15日起下調存款類金融機構人民幣存款准備金率0．5個百分點；從10月9日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0．27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。

簡評：對於這兩項相互矛盾的措施引起了一些人的誤解，免徵利息稅明顯會增加個人儲蓄，並且會成為個人所得的避稅港，並且當前通貨膨脹調控得當，沒有必要進一步採取措施。下調准備金率也明顯是對股市利好的政策，因此可見國家對這兩項措施同時出台目的不同，無意沖突。

7. 10月21日， 財政部、國家稅務總局聯合發出《關於提高部分商品出口退稅率的通知》，提高3486項商品的出口退稅率。

簡評：此次政策調整主要為了應對目前中國經濟增長放緩面臨的挑戰，尤其是出口增速的放緩，通過減輕出口企業經營壓力，促進出口企業自我發展，提高應對風險能力。

此次大規模調整商品出口退稅率再次凸顯了中國政府「保增長」的宏觀調控意圖，也是繼近期增加商業銀行信貸規模、實施新的外匯管理條例和兩次下調「雙率」之後的又一次重大調控舉措。

今年以來，受國際金融動盪、全球經濟減速影響，中國經濟增長放緩趨勢明顯，中國國家統計局最新數字顯示，今年前三季度中國經濟增長率為9．9％，這一增速比上年同期回落了2．3個百分點。

通過提高勞動密集型產品的出口退稅率，將有助於增強企業抵禦市場風險的能力，支持中小企業克服經營困難健康發展，從而促進城鄉勞動力就業。此外，通過提高高技術含量、高附加值商品的出口退稅率，將有利於引導企業優化出口產品結構、加快產業升級的步伐。

8. 10月22日，財政部宣布，從11月1日起，對個人首次購買90平方米及以下普通住房的，契稅稅率暫統一下調到1% ，對個人銷售或購買住房暫免徵印花稅，對個人銷售住房暫免徵土地增值稅。金融機構對居民首次購買普通自住房和改善性普通自住房提供貸款，其貸款利率的下限可擴大為貸款基準利率的0.7倍，最低首付款比例調整為20% 。同時下調個人住房公積金貸款利率，各檔次利率分別下調0.27個百分點。地方政府可制定鼓勵住房消費的收費減免政策。

簡評：明顯的鼓勵買房提振房市的措施，對於政府拯救房地產市場一直以來觀點不一，包括美國收購「兩房」很多人認為這是對房地產商的保護。房價虛高，產生泡沫是眾所周知的，以北京為例，首都房價確實該長，但是明顯不能一直扶搖直上。0.7倍的基準利率經過測算便知會出現「存貸倒掛」現象，當然這或許這是形式上的口號，用以提振大眾信心是主要目的。鼓勵購房的這些措施的出台讓人也不得不產生懸念：這不會造成中國的「次貸危機」吧？房價不降，不改變「土地」財政等根基性的頑疾，成效顯著的背後或許是一些人謀得了灰色收入和搭了政府便車，佔了政策的便宜。

9. 10月29日，央行宣布，從10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存貸款基準利率分別下調0.27個百分點。

簡評：一個月內兩次降息，足以見到政府在這次經濟危機中審慎的宏觀經濟政策，防止調控過火，和剛滅了火又去救水的現象。不過這樣添油戰術的效果往往不會特別明顯。

10. 11月4日，央行表示，對商業銀行信貸規模不再加以硬約束。

簡評：有人說危機危機，既是危險又是機遇。金融危機對中國金融體制改革來說也是機遇。目前中國金融資產、企業、操作過於國有化，防範風險的能力和市場競爭力提高到了小巷當中，適當放手金融商業市場的管束也是金融市場完善的措施，當然也有人認為正是中國金融的相對封閉保護了金融領域（比如97年亞洲金融危機）,但是金融資本全球一體化加快，中國參與國際金融的程度要求了我們金融市場的改革迫在眉睫。

11. 11月5日，國務院召開常務會議，研究部署進一步擴大內需促進經濟平穩較快增長的措施。會議確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施。

簡評：這是財政政策的一個大手筆，基本投資4萬億，拉動地方和各方投資十幾萬億，可能讓西方國家看得瞠目結舌，也有一些國家贊嘆中國集中力量辦大事的力度，但是我們自己應該頭腦清醒。投資促進經濟不錯，應該注意的是一要嚴防腐敗，二是要防止政策失誤，投資偏離方向。這些投資主要是基礎工程和民生方面，直接促進消費的並不多，主要集中在增加農民收入，看好農村市場，擴大內需目標指向農村也成為這次「土改」題中之義，沒有實際增收何來消費？李昌平教授曾經說過「有人測算最近十幾年以來農民實際收入增加不超過9%（扣除通脹因素）」 因此，這次大手筆改善民生輪也該輪到農村了。

12.推進增值稅轉型。國務院常務會議批准了財政部、國家稅務總局提交的增值稅轉型改革方案，決定自2009年1月1日起，在全國范圍內實施增值稅轉型改革。

簡評：增值稅制的一大優點是能夠避免生產專業化過程中的重復征稅問題。小規模納稅人徵收率水平的大幅下調，將減輕中小企業稅收負擔，為中小企業提供一個更加有利的發展環境。面對中小企業目前的關閉困境，不管是像有些人說的那樣6.7萬家還是像一些領導辟謠說的那樣，出口困難和勞動力密集型企業生存都遇到了麻煩。一些人提出的借這次危機正好促進製造業轉型，但是大量勞動力就業問題不得不在我們的考慮之列。吳敬璉先生也提出了中國製造業轉型的障礙 。此外，財政部和國家稅務總局還將通過調高增值稅、營業稅起征點等政策在稅收上進一步鼓勵中小企業的發展。當然實施消費型增值稅也會造成財政收入的減少，據統計會大約減少稅收2000億元，有人質疑這會不會給4萬億的支出造成後力不足，時機選擇不對。

13. 11月5日，發改委表示，明年我國將較大幅度提高糧食最低收購價格和良種、農機具和農資補貼，較大幅度提高支持農業生產和農村發展的投入。

簡評：從十七屆三中全會一路過來，可以看到中央支農決心，記得******總理到人民大學看望學生的時候說：「不了解三農問題的中國領導者不是稱職的」

中國農村發展嚴重滯後，城鄉二元結構在多方面阻礙了社會發展，真正到了不改不行了。

14.11月10日，******部署落實中央政策措施的七項工作。

 1、加大投資力度和優化投資結構

 2、著力擴大消費需求特別是居民消費需求

 3、促進房地產市場平穩健康發展

 4、努力保持出口穩定增長

 5、著力提高企業素質和市場競爭力

 6、認真做好金融財政工作

 7、推進關鍵環節和重點領域改革

15.11月12日，國務院常務會議研究決定四項實施措施：

措施1 核准審批固定資產投資項目 ，措施2 提高3770項產品出口退稅率

措施3 確定災區重建基金具體方案 ，措施4 加強支持林業生態恢復重建 。

16.11月19日工業和信息化部：出台十項措施，應對工業增速下行壓力。

財政部：自2009年1月1日起，在全國統一取消和停止徵收100項行政事業性收費，將為企業和社會減輕負擔約190億元，財政安排中小企業專項資金共51.1億元。人力資源與社會保障部：從2009年1月1日起，調整企業退休人員基本養老金，調整的水平按照當地08年企業退休人員人均基本養老金的10%左右確定。國土資源部：從2009年起國家逐步適當提高征地補償標准。

17.11月26日，中國人民銀行決定下調人民幣存貸款基準利率和金融機構存款准備金率：從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。從2008年12月5日起，下調工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構人民幣存款准備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款准備金率2個百分點。同時，繼續對汶川地震災區和農村金融機構執行優惠的存款准備金率。

簡評：之所以綜合這幾項措施一起，是因為或許一些並不簡單是為了應對這次經濟危機所採取的，但是或多或少都會對經濟復甦和發展產生影響。同時通過這些政策可以發現應對這次經濟危機貨幣政策應用的較97年金融危機要多，財政、貨幣政策形成組合拳，更為自如。尤其是中小企業問題、農村發展問題等都是基於長期發展目標的，而不是簡單的經濟危機問題。

目前來看，經濟危機還沒有接近尾聲，正如成思危所言：「中國無力英雄救美」，他預測本次金融危機2至3年內就會過去，從2011年開始將迎來世界經濟的復甦。 至於中國的這些宏觀經濟政策效果如何，有些已見成效，走出經濟危機還要各方努力。

**(太多了，我從我在讀課本《西方經濟學基礎教程（第二版）》和網上找的，耐心點看，希望對你有幫助！)

❿ 財經連線里的評論員韓秀雲真是清華的教授嗎

是的。

韓秀雲是清華大學經濟管理學院經濟系副教授，清華大學中國經濟研究中心高級研究員。兼任中央電視台財經評論員、中央人民廣播電台以及《經濟日報》總編室經濟顧問。

韓秀雲於1982年從南開大學經濟系本科畢業，1984年獲南開大學經濟學碩士學位，1995年獲德國慕尼黑國防大學經濟管理系博士學位，1995年起任教於清華大學經濟管理學院。

做客大講堂南昌站

2013年7月21日，清華大學經濟管理學院教授韓秀雲作客全球通VIP鳳凰大講堂南昌站，以其對中國宏觀經濟形勢的理性思考和卓越見解為現場觀眾帶來了一場經濟領域里的思想盛宴。

韓秀雲教授用翔實的數據、嚴密的邏輯、科學的態度，風趣幽默的例子從國內外政治經濟形勢深入淺出地分析了中國宏觀經濟環境、宏觀經濟政策，指出了宏觀經濟運行中存在的問題。

對「十二五」規劃與政府職能轉變、十八大以後各項政策調整、人民幣升值與防止通貨膨脹、樓市股市發展趨勢等方面進行了深刻闡述，提出了對未來中國經濟形勢的展望與預測。

以上內容參考：網路-韓秀雲

以上內容參考：鳳凰網-韓秀雲：買房能「跑贏」通貨膨脹